Глава ЦБ рассказала сенаторам, как быстро восстановить экономику, вернуть инвесторам замороженные деньги и «пришпорить» банки.
«Прогноз о том, что экономика быстро восстановится, – ерунда. Какой быстрый рост может быть в условиях, когда ничего не купишь, параллельный импорт обеспечивает переплату посредникам, снижается стоимость нефти и падает курс рубля?» – скептически оценивает эксперт «Бизнес Online» сегодняшнее выступление главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной. В своей речи в Совфеде руководитель регулятора снова призывала компании выходить на фондовый рынок, а банки ругала за псевдольготную ипотеку и спрятанные проценты. О том, как ЦБ собирается вернуть россиянам замороженные средства за рубежом и реален ли план, – в нашем материале.
Российская экономика очень скоро восстановится до уровня конца 2021 года, обрадовала накануне председатель ЦБ Эльвира Набиуллина. Если вчера она внушала оптимизм волонтерам, то сегодня собрала публику поважнее – сенаторов. После выступления руководителя ЦБ у спикера Совета федерации Валентины Матвиенко не осталось сомнений в том, что экономика имеет все возможности для устойчивого роста. Периодически Матвиенко любит «взбодрить» федеральных министров или руководителей ведомств (недавно, например, отчитала за опоздание главу Минпросвещения РФ), но в этот раз сенатор была благосклонна и только благодарила гостью. Ведь неизвестно еще, где бы оказалась российская экономика сейчас, если бы не «жесткие» и своевременные меры ЦБ.
Пока сенатор от Татарстана Александр Терентьев, будто под гипнозом, смотрел в одну точку, Набиуллина уверяла зал, что экономика восстанавливается быстро. «Это благодаря тому, что гибко и эффективно работает частный сектор. Бизнес не просто справился, он строит планы, – будто сама удивлялась глава Банка России. – Индикаторы бизнес-климата находятся вблизи десятилетних максимумов, экономическая активность восстанавливается очень быстро». Уже есть компании, которые работают в три смены, подчеркнула спикер. Конкретные сектора Набиуллина уточнять не стала, но не секрет, что на трехсменный график перешли, например, многие предприятия оборонно-промышленного комплекса. Падение экономики РФ ниже прогнозов – это «заслуга» в том числе огромных расходов на ОПК, в апреле объясняли экономисты в беседе с «Бизнес Online».
Чтобы рост экономики не остановился, Банк России обеспечит низкую инфляцию. Сейчас темпы роста цен на уровне, близком к историческому минимуму, – 2,9%. Но надо понимать, что это сравнение с 2022 годом, когда на фоне событий на Украине начался взрывной рост цен и инфляция разогналась до 16,7%. К тому же Банк России не исключает летнего разгона и уже намекнул на повышение ключевой ставки в июле. Впрочем, цель регулятора не меняется – к 2024-му инфляция должна быть на уровне 4%.
«Мы абсолютно убеждены, что инфляция – это важнейший якорь в экономике, – подчеркивала сегодня Набиуллина. – Низкая и предсказуемая инфляция – это залог уверенности граждан, бизнеса в завтрашнем дне и их готовности инвестировать в нашу экономику, страну».
Разумеется, Набиуллина не обошла стороной тему структурной трансформации экономики. Чтобы она случилась, нужны длинные деньги. Банки играют большую роль, активно кредитуют предпринимателей, а кабмин делает так, чтобы займы шли куда надо – в «ключевые для экономики проекты». Речь идет о так называемой таксономии проектов трансформации, которую правительство утвердило в апреле. Суть в том, что, если банк выдал кредит под «нужный» проект, нагрузка на капитал для него будет меньше. Раздавать дешевые кредиты всем неверно, убеждена председатель ЦБ.
«Если бы просто решили раздать по списку компаниям дешевые кредиты, то… мы бы рисковали результатом. Те, у кого больше лоббистский ресурс, далеко не всегда самые эффективные. Скорее, напротив, часто хроническую неэффективность они лечат мерами господдержки», – пояснила Набиуллина.
Впрочем, полностью переложить финансирование критически важных отраслей на банки нельзя. Должны помочь государственные институты развития, пример – корпорация ВЭБ.РФ. Правда, пока она играет не такую большую роль, как хотелось бы. Активы ВЭБ.РФ – это около 3% ВВП в 2021 году, а в Китае активы трех крупнейших банков развития – до 26% ВВП, в Бразилии активы крупнейшего института – до 6,9% ВВП, привела пример Набиуллина. Чтобы исправить ситуацию, кабмин и ЦБ сейчас работают над механизмом фонда акционерного капитала. Банки смогут через специальные паевые фонды входить в капитал проектов в рамках фабрики проектного финансирования ВЭБа.
К слову, банки Набиуллина успела и поругать. На фоне накачки «льготными и псевдольготными» программами ипотека может стать угрозой для финансовой стабильности. «Сейчас банки пытаются прятать за комиссиями и дополнительными продуктами реальные ставки, люди не понимают, какие ставки. Мы пока дали банкам рекомендации по тому, как раскрывать информацию о кредите», – рассказала глава ЦБ и отметила, что нужны «более жесткие меры». Видимо, рекомендации не подействовали. Также важно, чтобы темпы розничного кредитования (сейчас активизируется) не росли быстрее доходов граждан. Иначе – чрезмерная долговая нагрузка и опасный рост закредитованности.
С длинными деньгами должен помочь и фондовый рынок. Как отметила глава ЦБ, 80% финансового сектора в России приходится на банки, и это не есть хорошо, сказала Набиуллина и привела в пример недавний банковский кризис в США. «Банки не всегда могут быть источником длинных ресурсов. К чему приводят долгосрочные вложения при краткосрочных депозитах, мы сейчас наглядно увидели на примере банковского кризиса в США. Конечно, таких вещей допускать нельзя», – отметила докладчик.
Набиуллина несколько завуалированно, но повторила свой призыв к компаниям – идите на фондовый рынок и получайте финансирование там. Господдержку в первую очередь окажут компаниям, которые выпускают ценные бумаги и участвуют в трансформации экономики. Власти завершают проработку критериев таких компаний.
Да, санкции затормозили развитие фондового рынка РФ, но он не заблокирован, искала позитив глава ЦБ. Только в понедельник индекс Мосбиржи вернулся на 2,8 тыс. пунктов, а это выше уровня апреля 2022 года. «Отложить развитие фондового рынка до лучших времен нельзя, потому что оно нужно именно сейчас, в период структурной трансформации, когда компаниям надо не просто расширяться, но строить долгосрочные планы и получать долгосрочные инвестиции», – убеждала Набиуллина. Но до сенаторов ли нужно доводить этот тезис?
Также фондовый рынок должны подтянуть внутренние инвесторы. Им как раз готовят новые индивидуальные инвестиционные счета, ИИС-3. У властей на новый инструмент большие надежды, а вот участники фондового рынка пока не разобрались, в чем его «прелесть»: срок, в течение которого на счете надо будет хранить деньги, чтобы получить льготы, очень длинный. Недавно на профильном мероприятии главе ЦБ вообще предлагали свернуть реформу и оставить уже знакомые ИИС-1 и ИИС-2 с понятными условиями, но Банк России стоит на своем.
«Программа [долгосрочных сбережений для инвестиций сроком более десяти лет] подойдет для осторожных инвесторов, менее активных участников фондового рынка, – расписывала сегодня Набиуллина. – Мы вообще считаем, что новичкам нужно больше полагаться на инструменты коллективных инвестиций, доверять профессионалам, а не нырять с головой в омут самостоятельной торговли на рынке».
Одна из тем, которая по-прежнему актуальна: как возвращать российским инвесторам их заблокированные за рубежом средства? ЦБ оценивал объем заблокированных за рубежом иностранных бумаг, принадлежащих резидентам РФ, в 5,7 трлн рублей, из них свыше 20% принадлежит розничным инвесторам. Как сообщила Набиуллина, Банк России прорабатывает вариант с выкупом заблокированных активов российских инвесторов за счет средств на счетах типа С.
О чем речь? Предполагается, что российские инвесторы смогут продать свои заблокированные иностранные бумаги и получить за них средства со счетов типа С. Напомним, в марте прошлого года президент РФ Владимир Путин выпустил указ, по которому акционеры из стран, принявших санкции против России, могут получать деньги по своим активам (дивиденды, купоны) на специальные счета типа С. Средства на эти счета перечисляются в рублях в сумме, эквивалентной размеру обязательств в иностранной валюте по курсу на день перевода. Многие иностранные компании уже «списали» эти свои средства, указывали в ЦБ. Если упрощать, инвесторам хотят заплатить заблокированными деньгами иностранных собственников российских компаний. Когда схема заработает и кто будет покупателем заблокированных бумаг, пока неясно.
Команда ЦБ под руководством Набиуллиной сработала очень профессионально, подчеркнула Матвиенко в завершение доклада. «Не было никакой паники, никакой рассеянности… Вы знаете, я иногда смотрю телевизионные шоу, где обсуждаются политические, экономические вопросы. Вот хочется прям снять трубку и позвонить, когда такие абсолютно необоснованные, непрофессиональные [оценки]. Там нападки в адрес Центрального банка – и то не так, и это. Коллеги, которые вообще не погружены, не понимают, какая это тяжелая работа! – отметила Матвиенко и посоветовала главе ЦБ: – Значит, газет с утра не читайте, продолжайте так же уверенно работать!»
В беседе с «Бизнес Online» эксперты оценили тезисы выступления Набиуллиной и ее прогнозы по восстановлению российской экономики.
Андрей Кочетков – аналитик «Открытие Инвестиции»:
– У нас сегодня ушли многие зарубежные компании, но их бизнес передан в руки российских владельцев. Соответственно, восстановление производства, которое раньше принадлежало иностранцам, происходит быстро. Плюс на рынке образовался серьезный вакуум с импортом по многим позициям. В частности, КамАЗ получил в распоряжение почти весь российский рынок большегрузных автомобилей. Мы видим, что в 2022-м предприятие провело быстрое и эффективное импортозамещение и сейчас готово наращивать выпуск своей продукции на 15–20% в год. То же самое наблюдается и в других отраслях – иностранные бренды уходят и заменяются на российские.
Трансформация российской экономики происходит довольно быстро, поэтому Набиуллина права, когда говорит, что экономика скоро восстановится до докризисных показателей. Поскольку правительство осуществляет меры стимулирования, экономика не остановится на достигнутых рубежах и пойдет дальше. У нас есть масштабная программа импортозамещения по различной продукции, в том числе микроэлектроннике, тяжелому машиностроению, электротехнике и так далее. Речь скорее не о том, достаточно ли этого, а о том, насколько наш рынок будет готов к принятию той продукции, которую станут выпускать наши компании, и насколько она окажется качественной.
Идея о компенсации потери за счет средств иностранных акционеров, замороженных на спецсчетах типа С, давно витает в воздухе. Это предложение обменять заблокированные российские активы за рубежом на иностранные активы, заблокированные в РФ. С юридической точки зрения это пока сложно осуществить, но, если примут определенные законодательные акты, как минимум с российской стороны вопросов не будет. Однако есть проблема в том, что подобные действия могут противоречить международным нормам. Насколько мы готовы их нарушать – вопрос к Центробанку и правительству. Я пока не вижу перспектив решения данной проблемы. Тем не менее это может произойти на уровне отдельных сделок.
Инфляция формируется за счет двух основных факторов: дефицита товаров на рынке из-за разрывов в импорте и существенного ослабления рубля. Эти факторы остаются предметом беспокойства ЦБ, и пока он ничего не может сделать с этим. Мы видим, что рубль устойчиво ослабляется из-за роста импорта. Кроме того, в марте правительство разрешило некоторым экспортерам России отправлять зарубежную выручку на зарубежные счета. Соответственно, она не приходит на валютный рынок. Если это решение будет отозвано, сложится баланс на рынке и рубль перестанет слабеть. На самом деле проблема с инфляцией мешает Центробанку приступить к мерам более активного регулирования. Если текущая инфляция – около 2,5%, а ставка ЦБ – 7,5%. Кажется, почему ЦБ не принимает решение снизить ключевую ставку? А все дело в сфере инфляционных ожиданий населения и в прогнозах ЦБ. Центробанк ожидает, что в течение года инфляция будет ускоряться, и население пока поддерживает своими ожиданиями этот прогноз.
Что касается призыва развивать фондовый рынок, российские компании сегодня хотят приходить на фондовый рынок, многие проводят первичные размещения. У населения тоже есть запрос на инвестирование, 80% на рынке – частные операции. Другое дело, что желание ЦБ всех вывести на фондовый рынок наталкивается на национальные особенности российского бизнеса. Не каждая компания готова работать в публичном пространстве. Российский бизнес более персонализированный и семейный. Не каждый готов работать по стандартам акционерного общества, которое имеет определенные требования по раскрытию информации. Однако в целом процесс развивается, просто не нужно ему мешать.
Александр Виноградов – ведущий экономист автономной некоммерческой организации «Научно-исследовательский центр Олега Григорьева «Неокономика»:
– Прогноз о том, что экономика быстро восстановится, – ерунда. Какой быстрый рост может быть в условиях, когда ничего не купишь, параллельный импорт обеспечивает переплату посредникам, снижается стоимость нефти и падает курс рубля? При этом важно учитывать, что спад в прошлом году был гораздо слабее, чем мог бы быть. Рыночный сектор оказался весьма живуч, он принялся шустро восстанавливать порушенные связи.
Кроме того, была мощная государственная поддержка: стройка на новых территориях и выплаты участникам СВО. На эти деньги люди закрывали ипотеки, покупали дачи, спрос в экономике был поддержан. Вопрос в том, насколько всего этого хватит? В бюджете – конский дефицит. На ПМЭФ Силуанов уже заявлял о том, что у нас перебор и надо говорить о приоритизации расходов. Также сейчас, в 2023-м, своего рода предвыборная оттепель, когда никого особо не ужимают. Что будет в следующем году – открытый вопрос, но я не вижу тренда на перелом, внешнее давление сохраняется и никуда от этого не деться.
В компенсации потери за счет средств иностранных акционеров один простой риск – когда это кончится, за такую национализацию придется платить всему народу. Теперь о фондовом рынке. Дело в том, что, для того чтобы инвестировать, в течение 10–15 лет, необходима стабильность экономических, политических и судебных условий. Люди должны быть уверены, что и через 10–15 лет все будет хорошо. Есть ли сейчас эта уверенность? Ответ отрицательный. И дальше обсуждать этот вопрос бессмысленно. Когда в 2018 году перевыбрали Владимира Владимировича Путина и обновилось правительство, Силуанов заявлял, что на шесть лет у нас будет фиксированная налоговая система. И что? Налоги растут, так о какой стабильности мы говорим? Отток капитала берется из этого – не доверяют государственным условиям, сложившимся в настоящий момент. Поэтому, кто может, деньги вывозит.
Валентин Катасонов – профессор кафедры международных финансов МГИМО, доктор экономических наук, русский экономист и руководитель Русского экономического общества имени Шарапова:
– Экономикой надо управлять, а не прогнозировать ее. Прогнозированием могут заниматься звездочеты или колдуны, но не Набиуллина. Она должна управлять экономикой, но не только не управляет, а душит ее. Экономика должна не восстановиться, а расти семимильными шагами. Ранее Набиуллина выступала на ПМЭФ, я послушал ее и понял, что глава ЦБ будет продолжать заниматься вредительством, ставить палки в колеса развитию экономики. Не сегодня-завтра начнется масштабная война, мы к ней абсолютно не готовы. Набиуллина делает заявления, которые противоречат логике и национальным интересам России. В частности, на Питерском форуме сказала, что нам не нужно планирование, но необходима приватизация. У нас не обсуждается тема военно-промышленного комплекса, а там бардак. Больше половины предприятий – частные, которым плевать на госзаказ. Вот о чем надо говорить. Иначе все это лишь имитация бурной деятельности, психотерапевтические сеансы, которые она проводит.
Об инфляции Набиуллина говорит с тех пор, как десять лет назад пришла на Неглинку. Уже тогда заявила, что будет заниматься таргетированием инфляции. Она должна заниматься экономикой, а не таргетированием инфляции. Набиуллина будет до бесконечности таргетировать инфляцию, потому что она же ее и создает. Инфляция – это нарушение баланса между денежной и товарной массой. Чтобы ее побороть, надо не денежную массу сжимать, а увеличивать товарное предложение. Для этого необходимо направлять кредитные деньги в реальный сектор экономики, а они туда не идут. Управление ценами – это управление товарно-денежной массой. Если вы станете грести одним веслом «управление денежной массой», вы будете на своей лодке крутиться на месте до посинения и никуда не продвинетесь.
А фондовый рынок нам не нужен категорически. Это дыра, в которую уходят деньги, необходимые для мобилизации. Для понимания: в годы Второй мировой войны в США были закрыты фондовые рынки и в странах Западной Европы. Почему туда не идут? Потому что это игорный дом без понятных правил. У нас много азартных людей, которые готовы оставлять миллионы и миллиарды в этом игорном доме, но они не хотят играть, потому что не понимают правил. Сейчас участников фондового рынка обязали закрывать финансовую информацию. Кто будет играть с завязанными глазами, даже будучи сумасшедшим азартным игроком?
Дарья КАЗАКОВА
